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　　福建省各行外汇点差(手续费)竞争无序状况两年来首次浮出水面，急需喊停。 这是昨日（22 日）福建省银行业协会秘书长林慧贞对《第一财经日报》记者透露的消息，他表示， “各家银行迫 于业绩压力的无序竞争，最后都是存款人吃亏，其实是让利给社会，各家获利空间缩小，对行业发展不利。我们要求 27 日前各行予以纠正。 ” 而作为中国私人持汇量最多的福建省，各行的地下竞争非一日之寒，此次协会喊停是否生效，尚有待观察。 各行借机跟进中行， 各行借机跟进中行，指导价解体 5 月 18 日， 占外汇交易市场份额最大的中行福建省分行借其 “外汇宝” 开办十周年之际正式调整外汇交易点差(即 “手续费”)，涉及币种报价多达 36 对。其中，绝大多数币种报价均不同程度下调。 记者获悉，此次调整仅散户(5000 美元以下)一项如英镑兑美元的双边点差就由原来的 32 点降为 22 点，中户、 大户各有优惠金融资讯。 中行福建省分行有关科室负责人称，优惠活动没有时间表，视市场反应而定。 其实，中行调整后的整体报价与其他银行基本上仍处于同一水平。 据福州市场交易量第二的招商银行福州分行有关人士透露，彼时招行交易金额 2000 美元以下，英镑兑美元的双 边点差为 32 点，2000 美元至 2 万美元之间，双边点差为 22 点，2 万美元以上即可享受到 16 点的优惠点差价格。 但交行福州分行马上表态，为应对中行的举措，该行亦进行调整。招行则于 6 月 1 日跟进。两家都主要针对 2000 美元以上的外汇交易客户。 这些反应的背后是中行巨大的外汇交易量。记者获悉，最早开展此项业务的中行福建省分行去年“外汇宝”交易 量已突破百亿美元大关，收益居全国中行系统第一。 而进入福建外汇市场掘金的交通、兴业、招商、光大、民生等多家银行近年跟进推出个人实盘外汇买卖，其竞争 利器就是价格，由此点差暗战不止。

　　基金网上交易正以其高效、便捷、成本相对较低的特点，成为不少个人投资者的主要交易手段。据一家基金公司 的最新统计数据显示，基金已有约 80%的交易量、30%的交易额来自网上交易。招商银行、兴业银行、民生银行等中 小银行已成为基金网上交易的主力军，而国有大行则仍处于起步阶段。 《每日经济新闻》通过对各大银行、基金公司调查发现，基金网上交易可以分为网上代销和网上直销两大类。无 论是代销还是直销，基金网上交易都必须借助于银行，实现对客户的身份鉴别和资金结算。 目前，招商银行是所有银行中推行基金网上交易最积极的一家。凡是招商银行的客户，只要凭借“一卡通” ，就 可以通过招商银行网站开户和交易。

　　即便有个别公司不肯让利，那么在类别表决中也会遭到机构的狙击。“大不了不玩呗，谁怕谁啊？”一位女性基金经 理说。 今秋全流通要动大手术？ 今秋全流通要动大手术？ 42 家试点公司开始的交流工作全面展开，预计下个月多数公司的试点方案将陆续问世。7、8 两月将迎来试点投 票的高潮。有基金经理估计，如果第二批试点表决进展顺利，那么 9 月份可能有第 3 批试点公司面世，估计数目在 300 到 400 家左右。 上海某基金经理分析第二批试点样本公司时表示， 一旦长江电力和宝钢股份确定了最终方案， 并在表决中获得流 通股东的认可，那么市场对全流通补偿标准的预期将稳定下来，预计这将刺激一大批上市公司进行试点改革。不过他 承认，如果第二批试点顺利，可能会直接大面积铺开全流通，而不会出现第 3 批试点的问题。考虑到上市公司日益明 显的再融资需要， 基金经理相信上市公司与流通股东在谈判中将比较务实。 而机构投资者也不会为拿到更多的好处而 在谈判中要天价，毕竟试点失败后利益受损的不仅是非流通股东，也是公众投资者。 深圳特区报 王轲线 月，在人行福州中心支行协调下，各银行就外汇买卖点差报价签订行业协定，实行 点差指导价。但她称具体数额不便透露。 记者从他处获悉，该协定规定 5000 美元以下，如英镑兑美元，双边点差为 32 点，5000 美元以上才可享受优惠 点差。 但昨日有业内人士称，福州市场散户英镑兑美元单边点差 10 点已属正常。由此看来，点差指导价已经实际解体。 协会喊停，指导价能否回归？ 协会喊停，指导价能否回归？ 在各行纷纷放大点差优惠之后，一天进出十几个回合短线快炒的外汇投资者着实高兴了一阵，但“好景”似乎不 长。 昨日，林慧贞告诉记者，包括工、农、中、建、招商、兴业、交通、光大、民生和华夏等 10 家省内金融机构个 人外汇实盘单边最低差价点数将从 6 月 27 日回归指导价。 她说，银监会和并未开展该项业务的国家开发银行和福州商业银行均参加了此会，各行均表示遵守 2003 年 5 月 15 日达成的协定价格，形成了会议纪要。 据介绍， 今年 1 月份脱胎于福建省银行业同业公会的福建省银行业协会在成立会上就收到了会员关于点差恶性竞 争的投诉，但由于机构刚成立，人员尚未到位，法律工作部也未设立，只是私下协调，成效不大。 直至 3 月份，成立行业投诉部门和法律工作部后陆续介入协调。 那么各行是否真正执行《纪要》内容呢？ 林慧贞称，有关行业规章制度尚未制订，协会无法处罚各违规行，只能口头规劝。 “如果有一家继续违规，其职 业道德必将受到同业的谴责。 ” 昨日， 招行福州分行个人金融部外汇分析师陈强称， 各行此前重点是争夺占据福建外汇市场半壁江山的福清市场； 鉴于银监会的权威以及协会与之的特殊关系，估计各行能够遵守协定。他说，招行“优惠期”拟止于 27 日，已经向 总行申请取消，具体执行日期还需总行批复。 而中行各网点的点差优惠宣传条幅已经全部撤下。 但业内人士普遍认为，正常银行间的外汇交易单边点差低至 3~4 点，因此福建市场目前个人单边 10 点的点差导 致的风险各行可以承受。 鉴于上述情况，亦有银行表示，届时将进一步观望，或与银监会沟通。 第一财经日报 邵芳卿

　　6 月 17 日，中国建设银行和美洲银行在北京共同签署了关于战略投资与合作的最终协议。几天来，国内主要财 经媒体也从不同角度报道了这件事。许多读者希望更多更全面地了解建行关于引进战略投资者的情况。为此，本报记 者采访了中国建设银行股份有限公司董事长郭树清， 并请他就建行引进战略投资者等公众关注的热点话题回答了记者 的提问。 记者： 当你和美洲银行董事长刘易斯在战略合作协议书上签下你们名字的一刹那， 建行引进第一家战略投资者的 工作终于尘埃落定。回头看看整个工作进展情况，是否按你们最初锁定的时间表进行并获得如期结果？ 郭树清：为了引进战略投资者，我们在行内抽调精干力量，成立了专门的战略投资小组，从去年下半年开始，便 开始了紧锣密鼓的准备工作。由于需要同时与多家战略投资者进行会谈，整个小组的工作十分辛苦。但在中央汇金公 司的支持配合和主管机关的关心以及中介机构的有力配合下， 整个引进战略投资者的工作卓有成效， 特别是最近几个 月取得了实质性的进展。 记者：建行在寻找战略投资者过程中，共接触了多少家潜在投资者？建行选择战略投资者的标准是什么？ 郭树清：在不同阶段，我们曾与十几家潜在战略投资者谈判。在选择战略合作伙伴时，我们把握这样几个原则： 首先是这些投资者要有足够的诚意来和建行合作，有长远打算；其次要足够大，否则可能无法满足投资建行的资金要 求；第三是在业务领域具备专长和领先优势，愿意向建行转让技术和分享管理经验；第四，这些外资机构与建行没有 利益冲突。 记者： 与美洲银行的谈判是什么时候开始的？能否介绍一下与美洲银行的谈判情况？建行为什么选择了美洲银行 作为战略投资者？ 郭树清：与美洲银行的联系在去年就已开始，但实质性接触是从 3 月份开始的。在整整三个月时间里，双方经过 连续几轮的高层访问和谈判，最终正式签署了协议。 建行最终选择美洲银行作为战略投资者， 首先因为美洲银行是一家著名的国际银行， 市场竞争力强， 效率水平高， 财务表现出色。 截至 2004 年底， 美洲银行总资产 11104.6 亿美元， 净资产 996.45 亿美元。 2004 年美洲银行收入 496.1 亿美元，净利润 141.4 亿美元，净资产回报率 16.8%，是世界上盈利第二大的银行机构。 其次， 美洲银行同时拥有美国最大的全国性零售网络， 对小型企业在产品营销、 风险管理等方面有着丰富的经验。 我们相信通过与美洲银行的合作，能够有效地帮助建行提升管理水平，加强公司治理，尽快实现建行成为亚洲一流商 业银行的战略目标。 第三，我们两家银行通过战略合作可以优势互补，实现双赢。通过战略合作，一方面建行可以学习先进的国际银 行经验，加快自身的发展；另一方面也为美洲银行更好地分享快速增长的中国市场提供了平台和机会。

　　50ETF 持续走强折射市场积极变化 第二批股权分置试点 42 家公司名单于本周一正式公布之后，尽管市场总体上仍处谨慎格局，但积极的反响已开 始显现， 两市股指在消息公布的当日均以中阳上涨报收， 分置试点公司所占比例较大的中小企业板块的活跃程度明显 增强。与此同时，一些大盘绩优指标股也开始受到资金青睐，能够集中反映指标股人气状况与动向的上证 50ETF 开始 超越上证 50 指数，连续多日出现套利机会，引发市场广泛关注。 作为市场工具创新试点而推出的上证 50ETF 自今年 2 月下旬上市交易以来，由于套利机制设计方面的原因，二 级市场价格与基金净值一直保持了几乎一致的运行水平， 其波动相当平稳一致， 因而其走势并未引起太多的市场关注。 5 月 31 日，该份基金净值是 0.734 元，二级市场价格是 0.738 元； 6 月 17 日（上周五），基金净值是 0.771 元，二 级市场价格为 0.772 元，差距一直维持在无套利空间的范围之内。但自本周开始，二者的差距却出现了明显的变化， 基金价格开始明显高于基金净值，20 日（本周一），在第二批试点公司名单公布的当日，上证 50 指数上涨 2.38%， 上证 50ETF 价格却上涨了 4.15%，当日收报 0.804 元，高过当日净值 0.79 元 0.014 元，按照目前的交易成本，当基 金价格与净值差距超过 0.5%以上时，就会出现套利机会，而当日二者的差距为 1.7%，并在周二与周三的市场中保持 了这一差距。 而这一局面的出现折射出市场最新的变化特征，促成上述局面出现的背景是市场对第二批试点股票复牌后的走 势预期。在第二批 42 家试点公司中，一共有长江电力、宝钢股份、中信证券、上港集箱、广州控股、申能股份、东 方明珠 7 只股票属于上证 50 成分股， 7 只股票总共约占上证 50 指数权重的 30%， 这 本周开始停牌等待发布具体方案。 显然，上证 50ETF 受到追捧说明市场对这 7 只股票复牌后的走势充满期待，由于这些股票停牌，投资者在无法购买这 些股票的情况下买入上证 50ETF， 通过这种方式对这些股票间接持有， 再等待这些停牌股票复牌后赎回换得组合证券， 进而转化成实际持有复牌的股票，从某种程度上来说，上证 50ETF 成为了这些股票的“替代品”。 从股市运行的角度来看，市场对股权分置试点的预期增强显然也是各方尤其是管理层所乐于见到的。经历了第 二季度前两个月的政策“休眠”之后，在上证综指下跌至千点附近之时，自 6 月份股市政策开始再度明显趋向积极， 一系列利好措施得以密集推出， 其中股权分置试点成为中心的任务， 在各方力量通过“博弈”寻找市场均衡的过程之 中，政策面试图施以“外力”提振市场信心的目的是十分明确的。 除股市政策以外，在市场的内外部运行环境方面，近期市场在复杂局面交织之中，积极因素也在逐步积聚，GDP 增长将有所放缓、受宏观调控冲击较大行业的上市公司业绩增速下滑是影响年中市场的不利因素，但另一方面，股市 外围资金环境却日益趋于宽松， 宏观调控效果显现使得政策高压的态势逐步缓解， 居民消费物价指数的回落至合理区 域，加息预期大幅降低，货币政策“减压”使得资金面环境趋向宽松。同时，在行业政策方面，煤、电、油、运等热 门行业的降温有效抑制了这些行业的投资冲动， 使得这些行业对资金的需求明显降低， 尤其是经常与证券市场形成翘 翘板效应的房地产市场， 上半年的政策紧缩大幅压低了该行业的泡沫， 资金从该行业被挤出之后明显增强了股市的外 围潜在供给。另外，在上市公司股权分置改革、回购流通股、发行权证等创新试点铺开的过程之中，根据证监会相关 文件精神， 那些经营与盈利能力稳定而当前股价可能被低估的股票将有望成为试点的优先考虑对象， 第二批股权分置 试点中纳入了经营稳健的国有大型企业与中小企业板块中的大批股票， 这些措施的出台无疑提升了市场资金、 尢其是 机构资金的参与热情。因此可以说，上证 50ETF 的走势正是上述市场环境积极变化的微妙折射。

　　本周初第二批试点公司名单公布后，基金公司接待来访的试点公司已成主要工作。部分基金经理认为，宝钢股 份和长江电力的试点方案将为试点工作确定对价基准， 预期今年 4 季度前将进入试点第 3 批阶段， 估计届时将有 300～ 400 家公司参与试点。 试点公司逐户访机构 与首批试点不同的是，第二批试点公司采取了通过交流确定方案的形式。试点公司目前均无确定的方案，而只 是由保荐机构协助设计了初步的试点意向，征询机构投资者的意见。江浙和广东一带的公司动作迅速，据称浙江龙盛 已经在昨天展开了大规模的拜访机构的工作，宝钢股份也已经开始拜访工作。部分上海的基金公司表示，目前公司内 部已经对投资名单上的试点公司进行了分工，研究部、投资部等“瓜分”了试点的公司，本周的主要工作是“守株待 兔”。尽管有个别大公司态度一度强硬，但绝大多数公司态度谦恭，采取了主动预约上门拜访的形式。 据了解，部分规模较大的基金公司面临一天几波公司拜访的任务，为此投资和研究团队全部参与进来，负责接 洽和意向方案的探讨。有基金公司负责人特别要求投资团队要“守土有责”，在谈判中一定要把好关。 此前一度在沪深等地召集机构投资者，征求对试点意见的长江电力，据称本次已经大幅修改了意向方案。据悉 长江电力准备拿出一个组合方案，既能平稳股价，又能以支付对价的方式，获得投资者认可。尽管并非最终方案，但 有基金经理认可长江电力“组合拳”的做法， 同时建议长江电力在试点方案的制定上应该能够付出更多的利益， 以获 得管理层和流通股东的支持。 多数试点公司计划送股 首批试点公司送股的方式获得了机构投资者的认可。据了解，目前 42 家试点公司中，计划以送股支付对价的占 了大多数。 从公开信息可以看出， 大约 1/4 的公司提出了非流通股送股获得流通权的意向， 其中既有中小盘的七匹狼、 伟星股份，也有韶钢松山为首的大盘股。据了解，试点公司和保荐机构设计的意向方案品种繁多，但主要以送为主。 有 10 股送 2 股的，10 股送 3 股的，也有 10 股送 5 股的。让基金经理们摸不着头脑的公司则试探性地提出 10 股送 1 股，甚至就送 1.5 股还是送 2 股与机构探讨。 总结不同基金公司对试点公司谈判的信息，目前机构投资者对试点公司所提意向评价不一。有的基金经理认为 从目前各种渠道反馈的信息看，10 家公司中基本符合预期的试点意向有 3 家，令人比较满意的有 2～3 家，有一半属 于不满意和“不着边”的。令基金满意的是，本次试点的公司绝大多数采取了登门拜访的形式，通过一对一探讨，试 探各自的底线。 有基金经理相信， 在管理层督促下， 试点公司广泛征询机构意见后， 最终方案应该接近投资者的预期。

　　资基金募集申请审核程序有关问题的通知》，规定对于产品设计方面有较大创新的基金募集申请，将优先安排基金专 家评审会评审和申报材料审核等工作，以鼓励基金公司在产品设计方面的创新。 从切实保护投资者利益出发，财政部和国税总局联合发布通知，减免股息红利税 50%，从而扩大了投资者股息红 利所得。 管理层如此密集地对市场参与各方出台一系列利好政策，力度和频度前所未见，创下了市场新纪录，显示出的 是助力证券市场走出困境的决心，意在重树市场投资者信心。而且，这些政策所涉及的部门包括央行、财政部、国家 税务总局、证监会、国资委和交易所，众多部门有组织地合力作多，也是前所未有。 可以说，目前市场政策做多坚决，预期日益明朗。随着股权分置改革向纵深推进，相信还有更多的利好“下楼” 来。 近日，瑞银证券亚洲有限公司董事总经理袁淑琴在接受记者采访时公开表示，“继续长线看好 A 股市场”，希望 获得新增 3 亿到 5 亿美元额度。或许，QFII 新增额度就是下一个利好?抑或社保基金悄然加仓?保险资金低位抢筹?银 行系基金择机入市?也许，更可能是平准基金登场! 证券日报 姜楠

　　经济透视：中国经济“平稳说”正对峙“放缓说”…………………………… 经济透视：中国经济“平稳说”正对峙“放缓说”…………………………… 2 中国经济“降温”担心，引来人民币升值预期减弱…………………………… 中国经济“降温”担心，引来人民币升值预期减弱…………………………… 4 汇率调整应缓慢渐进，值得借鉴的德国马克经验……………………………… 汇率调整应缓慢渐进，值得借鉴的德国马克经验……………………………… 6 银监会将实行重大案件责任追究制，上追两级领导…………………………… 银监会将实行重大案件责任追究制，上追两级领导…………………………… 8

　　在交行上市、建行引进战略投资者之后，中国银行的引资、上市工作也正在紧锣密鼓地展开。昨日，中行行长李 礼辉在汉城表示，该行的上市准备工作将在今年年底前完成，该行将在明年年初进行首次公开募股(IPO)，发行 20% 的股份。 据道琼斯报道，李礼辉昨天在会见记者时透露，该行仍没有确定 IPO 的地点，但将在香港、纽约、伦敦和中国内 地中选择一个或两个地点发行股票，出售 20%的股份。分析师普遍预计，中国银行的 IPO 规模将达到 40 亿美元。 至于吸引境外战略投资者方面，李礼辉表示，中行计划向某一战略投资者出售至少 10%的股份，其余股份将出售 给数家其他投资者，境外战略投资者持有的总股份将不超过 25%。 这一模式与建设银行接近，建行近期以 30 亿美元的价格向美洲银行出售了约 9%的股份，目前该行仍在和其他投 资者进行谈判，新加坡淡马锡公司有望成为建行第二位海外战略投资者。 目前入股中行最热门的人选是瑞士银行，该行有意在中行上市前，购买其价值 5 亿至 10 亿美元的股权，双方正 在进行最后的谈判。对此，李礼辉坦言，瑞士银行只是就购买中行股份进行深入谈判的多家投资者之一，他并未透露 上述谈判是否与获得中行 IPO 的承销权有关。 据悉，中行已经向一些国际投资银行发出邀请，请它们参与角逐中行的上市保荐人资格，而瑞士银行将在本月底 左右提交意见书。对上述报道，瑞士银行香港发言人昨日拒绝置评。 除了瑞士银行之外， 苏格兰皇家银行、 摩根大通以及没能入股建行的花旗银行， 都是中行战略投资者的热门候选。 进行股份制改造、吸引境外投资者、海外上市，这是目前中国国有银行改革的“三部曲” 。其中，交通银行已经 将“三部曲”全部唱完，今日将正式在香港证券市场上市。 而与中行一同获得政府注资的建行也已经基本完成了前两部曲。建设银行上周宣布，美洲银行将以 30 亿美元，

　　方星海是在出席由华安基金管理公司主办的 ETF 国际研讨会时透露上述信息的。他称,作为目前全球发展最快的 投资品种之一,ETF 去年已被上证所引入中国内地成功上市,相关市场配套措施、政策法规和结算交割流程均已无障碍, 丰富投资品种,扩大 ETF 的市场覆盖面已成为市场参与各方的共识。 他表示,进一步强化推广 ETF 作为指数基金的功能 和向社保、保险等机构投资者的推介是下一步交易所在 ETF 推广方面的重要工作。 方星海介绍称,上证 50ETF 自问世以来,其截至 3 月底的跟踪误差为 0.014%,与国际市场 0.02%以下的水平吻合, 而平均折价率在 20 个基点以内,低于美国市场上大部分 ETF 的水平。 此外,从日交易量的初步统计来看,个人投资者所 占比重达到了 50%左右,而参与的机构投资者中基本覆盖了 QFII、券商、保险公司等市场主要的机构投资者群体。 据有关专家介绍,ETF 产品推出能否成功取决于许多因素,其中最重要的是标的指数的选择,从各项指标综合考量, 上证 180 指数具备了良好的可交易性,同时具有广泛的行业代表性和市场代表性,适合作为 ETF 标的指数。 方星海表示,未来 ETF 的优化改进将从两大方面展开,一是使国际市场普遍存在的 ETF 价格变动领先指数变化的 功能得到反映,二是减小政策冲击带来的影响。 据与会的同济大学现代金融研究所所长陈伟忠教授介绍,在目前进行股 权分置改革试点的市场环境下,通过抽样复制将有助于减少组合相对于标的指数的跟踪误差,较之完全复制跟踪精确 度更高。 据华安基金公司副总经理邵杰军介绍,公司将适时推出上证 180ETF。 上海证券报 王炯

　　我们可以看出，在一国经历经济崛起的过程中，会自然而然地遇到汇率升值的压力，汇率必然需要随着这种趋势 进行调整，从这一点上来说，我们没有必要对美欧等发达国家对我人民币升值施加压力掺入过多的民族主义情绪。 但是专家也分析指出， 经济基本面的调整往往是缓慢渐进的过程， 与此相对应， 汇率的调整最好也是缓慢渐进的， 这样的调整过程最符合经济基本面变化的要求，最有效率。同时，汇率调整必须考虑国内经济和金融市场可能发生的 变化，必须有合理的宏观经济政策作为配套支持。从这个角度来看，德国的做法更为可取。 面对马克的持续升值，德国货币当局政策旗帜鲜明：重心是国内，尤其是国内物价和产出稳定，马克汇率处于相 对次要的地位。1974 年，德国放松外汇汇兑方面的管制。在独立货币政策、资本自由流动和固定汇率三难选择之间， 德国货币当局选择了独立货币政策和资本自由流动，让马克汇率自由浮动。他们坚定地贯彻货币政策独立性，物价和 产出稳定是其最关心的事情。相对而言，马克汇率居于次要的位置上，货币当局基本贯彻了资本自由流动下的浮动汇 率制度，没有因为缓解马克升值压力而牺牲国内的物价稳定。 据此，中国社科院世界经济与政治研究所所长助理何帆博士认为，一国在面临货币升值压力时，应当坚决维护国 内货币政策的自主性，绝不牺牲国内货币政策保汇率政策。德国的货币当局奉行独立的货币政策，国内产出和物价都 比较稳定，没有因为汇率价格中的泡沫伤害国内的经济；而日本试图利用货币政策保汇率，最终，汇率没保住，反而 触发了国内通货膨胀和泡沫经济。 另外，借助欧洲区域内的货币联动机制，德国马克汇率较少受到投机资本的冲击，欧洲其他国家在一定程度上分 担了马克升值的压力。欧洲共同体国家于 1972 年达成协议，区域内各国货币之间汇率波动幅度保持在 2.25%以内。 1979 年欧洲货币体系正式建立以后，这一区域内的汇率联动机制也被延续下来。欧洲货币联动机制的建立在一定程 度上把对马克升值的投机资本转移到了那些货币联动机制中相对较弱的货币身上。 无论是来自美国的压力， 还是来自 德国自身某项关键经济指标的变化，当市场普遍预期马克相对美元要升值的时候，投机资本并不直接冲击马克，而是 把注意力集中在了相对马克较弱的里拉、英镑或者是其他欧洲国家货币身上。 这对于我们如何应对豪赌人民币升值的热钱不无启发。 何帆认为， 德国的经验表明区域货币合作有利于区域内强国减少投机资本冲击， 减少汇率升值对贸易品部门的负 面影响。利用欧洲货币区的汇率联动机制，德国把投机资本引向了区域内那些弱国货币的身上，同时又借助于区域内 的汇率联动减少了该国货币在区域内的升值，保持了区域内的贸易和投资稳定。 华东政法学院的汪康懋教授也提出了类似观点，他还认为，目前东亚区域货币合作的条件已经越来越成熟。自从 前年 5 月我国正式签约东盟以来， “10＋1”已基本成形，东盟自由贸易区的建设已经开始。今年的 5 月 27 日M6米乐，东亚 三国会议上中、日、韩三国央行签署了双边货币互换协议，以加强各自外汇及经济政策上的协调。今年 12 月份即将 召开的“东亚峰会”上，各国首脑将继续深入讨论东亚经济整合问题。他进一步指出，正因为东亚区域经济合作越来 越紧密，所以中国人民币升值同样要考虑对这些国家的影响，需要征求他们的意见。他推测，东亚峰会后，有可能会 设立一个专门的货币小组来应对这个问题，他还推断，在条件成熟的情况下，将来可能会像欧盟推出“欧元”一样， 设立“亚元”与美元、欧元相抗衡。 国际金融报 徐海慧

　　如果说日本这面镜子让我们看到的更多的是教训，那么从德国身上我们可以更多地借鉴一些经验。 20 世纪 60-90 年代，德国经济和日本经济有非常相似的地方，二者都成为了战后世界经济最突出的亮点，也都 经历了持续的贸易顺差。 1960-1990 年的 30 年间，德国的对外贸易几乎无一例外地保持顺差，但和日本不同的是，德国的对外贸易更多 地在欧洲国家占据较大比重，对美国虽然也有大量贸易顺差，但远不如日本贸易顺差那样集中。 在持续的贸易顺差的推动下，马克持续升值。从 1960 年到 1990 年，马克对美元的名义汇率从 4.17∶1 升值到 1.49∶1，累计升值 2.79 倍。尽管马克升值，但是德国的贸易顺差并没有因此减少，持续的贸易顺差不断推动马克的 进一步升值。

　　所以，综合市场运行的各方面因素判断股指的后市走向，我们认为，近期市场总体将在延续大的调整趋势中继续 温和转暖， 月初出现的反弹走势将能够延续， 当然向上的空间取决于各方对市场共同呵护的进一步取向及市场信心的 恢复程度。 巨田证券 傅子恒

　　上海证券交易所副总经理方星海昨天表示,在成功推出上证 50ETF 产品后,上证所将陆续推出其他指数的 ETF,目 前已选定华安基金管理公司作为基金管理人,将推出上证 180ETF,预计很快将进入实质性阶段。不同于首只 ETF 的完 全复制,华安计划推出的 ETF 产品将采用抽样复制模式。

　　北京消息 中国保监会副主席李克穆日前在京指出,保险公司、保险资产管理公司作为资本市场的重要机构投资 者,要适时稳步建仓,积极支持股权分置改革试点,促进资本市场的健康稳定发展。 李克穆是在中国保监会召开的保险资金运用形势分析会上说这番话的。他说,我国资本市场正处在深化改革阶段, 国家大力支持资本市场发展,国九条确定的政策措施正在逐步得到贯彻落实。4 月份,中国证监会启动了上市公司股 权分置改革试点,6 月 19 日又公布了第二批股权分置改革试点企业名单。与第一批试点企业相比,第二批覆盖面更广、 更具代表性,试点方案也更加多样化,充分表明了国家推进股权分置改革的决心,这对稳定市场预期,增强市场信心,调 动各类机构投资者的积极性,逐步解决制约资本市场发展的根本问题,具有十分重要的意义。 李克穆指出,保险公司、保险资产管理公司作为资本市场的重要机构投资者,要积极参与资本市场改革,切实加强 与其他金融机构的合作,支持股权分置改革试点,维护市场发展环境;要从全局和战略高度出发,分析市场形势,抓住发 展机遇,适时稳步建仓,切实防范风险,逐步提高收益,充分发挥保险机构投资者的作用,为资本市场的改革发展作出贡 献。 李克穆说,今年上半年,保险市场继续保持持续稳步发展的势头,保险资金管理改革进展顺利,体制、机制建设不 断加强,保险机构积极参与金融改革取得了明显成效。 据悉,近年来随着保险市场的快速发展,保险公司可运用资金不断增加。今年 4 月末,保险公司总资产达 13225 亿 元,其中投资证券投资基金 890.3 亿元。同时,为推动保险资金直接投资股票市场,在去年出台《保险机构投资者股票 投资管理暂行办法》的基础上,保监会会同银监会、证监会发布了《关于保险机构投资者股票投资交易有关问题的通

　　国家统计局公布的 5 月份 CPI 数据为 1.8%，与 4 月份持平，这是 2003 年 10 月以来的最低点。这一数据低于一 些分析师和经济学家之前的预期，被看作是中国经济可能开始降温的信号。 扣除春节因素的影响，CPI 在进入 2005 年后事实上一直处于下降过程中。1-2 月 CPI 同比增长 2.9%，3 月份为 2.7%，4、5 月份更降到 1.8%。而去年一度有三个月 CPI 在 5%以上，全年的 CPI 水平则为 3.9%。 上海中期期货经纪有限公司的宏观经济分析师梁海三认为， 虽然数据能否真实反映实际状况存在争议， 但从数据 的走势中至少可以作出趋势性的判断。CPI 的持续下滑已显露出经济降温的迹象，反映出国内消费迟迟没有得到真正 的启动。 消费、投资和出口是拉动经济增长的“三驾马车” 。CPI 的滑落反映了内需的不旺，而同时，投资和出口的增长 前景也并不被看好。 今年 1~5 月份全国城镇固定资产投资同比增长 26.4%，虽比前期的数据都有所上升，但第一创业证券有限责任公 司研究员王皓宇在其最新的研究报告中指出， 去年同期基数的大幅回落是造成今年 5 月份固定投资增速反弹的主要原 因。实际上，受到房地产开发投资回落的影响，固定资产投资增速已开始步入下降通道。同时，面对来自美国和欧盟 的贸易争端，下半年的出口也可能会受影响而减少。 去年 4 月，中央启动宏观调控措施后，1-5 月份固定资产投资数据从 4 月份的 42.8%下滑到 34.8%，回落了 8 个 百分点。而今年，从央行调高房地产贷款利率，到七部委联合发布稳定房价的通知，中央频频出手，对过热的房地产 业进行调控。 数据显示，今年以来，房地产开发投资的增速逐月回落，今年前 5 个月房地产开发同比增幅为 24.3%，比上月值 再度回落 1.6 个百分点。 光大证券首席经济学家高善文在接受《第一财经日报》记者专访时也表示，从很多基本面的指标来看，中国经济 增幅将放缓，而且经济回落的幅度比较深，持续的时间也会比较长。 高善文还同时指出，很多学者都将人民币汇率升值理解为对经济具有紧缩作用的宏观经济政策。这意味着，如果 中国经济进入下降通道，政府将不太可能对汇率进行调整，以避免对经济造成更大的损害，从而使人民币升值的预期 也得以减弱。 与人民币汇率关系密切的还有美元和欧元两个主要货币在外汇市场上的表现。 过去 3 年来，各主要货币兑美元的升值走势以欧元引领居多。而近期，基于欧洲经济持续低迷而美国经济欣欣向 荣这一基本面的分歧，美元兑欧元走势开始走强。如果这一形势得以确认并维持，也将显著降低人民币面临的升值压 力M6米乐。 钟伟分析，欧元的走弱对欧盟经济将会产生刺激作用，这正是欧盟希望看到的，从而人民币面临的来自欧盟的压 力将会减轻；而由于中国对日本是贸易逆差，对来自日本的压力中国并不予理睬；同时美元升值会带来与美元挂钩的 人民币价值的提升。这些因素显然都有利于减轻人民币的升值压力，同时削弱人民币的升值预期。 “如果经济放缓和美元走强、欧元走弱的两个前提能够成立，人民币升值预期的确会有所减弱。 ”人行上海分行

　　购入该行 9%的股权，完成中国银行业迄今为止最大的一笔外资投入，预计建设银行将于今年 4 季度进行 IPO，募集资 金大约 50 亿美元。 中行是中国四大国有银行之一，去年该行实现营业利润 578 亿元，净利润 209 亿元。到 2004 年末，该行资本充 足率达到 10.04%，超过监管部门要求的 8%下限，不良贷款比率为 5.12%。 东方早报 唐晓骅

　　经济透视：中国经济“平稳说”正对峙“放缓说” 经济透视：中国经济“平稳说”正对峙“放缓说”

　　三个月前，还在小心提防通胀魔影再现的中国经济正遭遇新的压力。 中国官方公布的五月份宏观统计数据显示，当月 CPI(居民消费价格指数)涨幅仅为百分之一点八，与低物价水平 的四月份持平；FDI(外商直接投资)连续两个月下滑。联想到刚刚过去的纺织品“黑五月”和企业利润增长率大幅下 滑的现实，一股“政府应警惕经济放缓”的呼声，透过学者和投行之口加以放大，成为时下舆论的聚焦点。 随着“放缓派”规模的壮大，其间更有专家发出“盛世危言” ，表示如果紧缩的宏观经济政策若不及早转向，未 来几年中国经济将急速下滑。海外部分投行人士亦有断言，中国经济增长不久将呈现快速回落之势。 不过，当前这股来势汹汹的“放缓说” ，似乎并未获得官方的认同。国家发改委副主任朱之鑫日前的发言显示中 国官方对于经济运行的认识基调未变，他表示，中国经济将继续平稳较快增长，判断经济放缓缺乏依据。 一边是学者的忧心忡忡，一边是政府的权威表态，在宏观调控大背景下，中国经济究竟体温如何费人思量。 国家信息中心专家周景彤显然注意到了当前这个特殊时期。 他判断认为 “目前正处于市场力量与政府宏观调控相 互博弈、共同作用的关键时期，可能是关键转折点，即经济由向高端迈进转为向平稳阶段发展的重要关头。 ” 对于当前颇有些波诡云谲的物价走势，周景彤认为，中国 CPI 仍处于较为理想的区间，四、五月份 CPI 走低是经 济正常回调的结果，目前中国经济正在高水平阶段转折回调，并非“往下走” 。 国务院发展研究中心研究员张立群亦持相近观点。 他认为中国经济目前正由上升期转入稳定期， 通过去年的调控， 目前经济上升期已基本结束，但从投资、外贸等数据看，目前中国经济并非直接回落，而政府要做的是“努力延长稳 定增长期，不要让其夭折” 。 这位专家乐观表示，此轮经济增长潜力很大，如果政府调控得当，经济景气周期将超过四至五年。 长期关注中国宏观经济走势的国家信息中心战略规划处处长高辉清则承认 “经济向下走的观点是成立的” 不过， 。 他亦表示， “经济从高点向下走是个正常过程，只能说明宏观调控有了效果” 。对于未来的政策取向，他坚持认为，对 房地产、钢铁等行业的局部调控要继续加紧进行，而其他方面可以观察一段时间， “多看少动” 。 尽管“平稳派”们大多认为当前表现是经济快速增长过程中的正常回调，但从中国货币当局日前调低 CPI 预期， 以及下半年出口放缓的可料趋势来看，部分专家和投行看冷宏观数据似乎并不是毫无道理。 事实上，早在去年宏观调控之初，部分专家即发出“调控须防过犹不及，否则有硬着陆危险”的提醒。在时隔多 月宏观经济指标回落之后， “经济放缓说”的出炉究竟是一语成谶还是专家们的善意多虑，仍须各方细致分析与冷静 审视。 中国新闻网 于晶波

　　虽然企业短期融资债券获准发行至今才不到一个月，但现有的迹象显示，这一品种未来的市场规模将相当可观。 这对于长久以来为投资品种缺乏所制约的货币市场基金来说， 无疑是顺理成章的投资对象。 而基金增加投资短期融资 券，则将促成基金货币市场基金收益率减缓下滑。 “允许投资收益率较高的企业短期融资债券，长期来看，将在一定程度上减缓货币市场基金收益率的逐渐下 滑。”华夏证券基金研究员高谦说。 《上海证券报》周一报导，中国证券监管部门近来召开的专门会议已明确了货币市场基金可投资的企业短期融 资券范围， 即在相应债券评级体系中获得中国债券最高评级的短期融资债券都可纳入货币市场基金的投资范围。 基金 业人士大多认为，新规则出炉已指日可待。 华夏证券的高谦认为，“监管部门此举有利于扩大货币市场基金的投资品种，企业短期融资债券将成为货币市 场基金比较常规的投资品种。” 然而真正让基金业人士翘首期盼的原因，还在于新规将有助于缓解当前货币市场基金收益率逐渐下滑的局面。 此前推出的《货币市场基金管理暂行规定》严令此类基金不得投资“信用等级在 AAA 级以下的企业债券”，这 使得大部分货币市场基金对现已发行的 8 只企业短期融资券望洋兴叹。 与此同时， 中国央行今年 3 月份下调金融机构 超额存款准备金利率后，短期投资工具的收益率也节节下滑，拖累货币市场基金收益率不堪负荷。 仅为长线 日正式允许发行短期融资券以来， 首发的 6 家企业共 8 只短期融资券 1 年期发行收益率在 2.92％， 相比同时期发行的 1 年期央行票据 2.10％的收益率高出 82 个基点。如此丰厚的利差诱惑下，货币市场基金对短期融 资券求之若渴自然不难理解。 不过作为新兴的金融产品，企业短期融资债券目前具备的市场规模还相当有限，因此货币市场基金获准投资该 类产品初期所能见到的抑制收益率下滑效果恐怕有限。对于这一点，基金业内人士也有着较为现实的认识。 “毕竟目前企业短期融资债券才发行人民币 129 亿元，相对于目前大概 1600 亿元的货币市场基金规模来说，一 时还很难有本质上的影响，”申银万国研究所一位不愿透露姓名的分析师说。“只有当企业融资债券大规模的发行， 对货币市场基金收益率的影响将更加明显，”他说。 而华夏证券的高谦更是提醒说，货币市场基金因为投资品种风险比较小，收益率相应地也不会太高，投资者更 应该关注其作为现金管理工具的本质特性，而不能一味追求短期高收益率。 这意味著货币市场基金瞄准企业短期融资券投资，所看重的其实更多是长期发展前景。毕竟，这一新兴品种从 获准发行至今才短短不到一个月，就已有 6 家公司的 8 只短期融资券上市发行。 除此之外，长江电力、东方航空、华电国际等多家企业也在为发行各自的企业短期融资债券做准备，每家的发行 规模在人民币 20 亿元至 50 亿元之间。因此从长期来看，企业短期融资债券市场将具有相当的规模。 南方日报 琼斯

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　　郭树清：美洲银行将提名一名董事进入建行的董事会。该名董事将参加董事会下属的专门委员会，积极地参与公 司治理。美洲银行还将派出约 50 名管理或专业人员，以顾问的形式向建行提供一系列的技术援助，帮助建行提高关 键领域的管理和经营水平。 记者：建行如何看待与美洲银行的协议？该协议是否达到了双赢的目的？ 郭树清： 建行与美洲银行的协议不仅实现了汇金持有建行股权的保值增值， 而且对建行的未来发展具有重大意义， 同时也为美洲银行更好地分享快速增长的中国市场提供了平台和机会， 实现了多方的共赢， 完全达到了我们的预期目 标。我们对结果十分满意。 记者：在四大国有银行中，建行率先引进了战略投资者。引入美洲银行作为战略投资者以后，建行在提升公司治 理、加强风险管理等方面有什么新的计划？ 郭树清：美洲银行董事将积极地参与建行的公司治理。目前建行已经建立了股东大会、董事会、监事会，及董事 会下属的战略与提名委员会、 审计委员会、 风险管理委员会、 薪酬与考核委员会和关联交易控制委员会等专门委员会， 公司治理结构的基本框架已初步形成。 美洲银行也将在风险管理方面向建行提供技术援助。建行目前正在建立风险垂直管理体制，将设立首席风险官， 负责全行风险管理系统的组织、运行和垂直管理，同时建立首席风险官向董事会及其风险管理委员会、行长的双线汇 报机制。为增加内控的独立性，建行正在建立直接向董事会及其审计委员会、行长和监事会报告的内部审计架构。此 外，建行正在引进先进的风险管理手段以加强对信贷风险和市场风险的衡量、控制和管理，并提高产品定价能力。 我们相信，通过与美洲银行合作，建行的公司治理和风险管理水平将更快更好地得到提高。 记者：建行引进了战略投资者后，在发展海外业务，特别是发展美国业务方面有何计划？ 郭树清：建行目前在香港、新加坡、德国法兰克福、南非约翰内斯堡、日本东京、韩国汉城设有分行，在英国伦 敦和美国纽约设有代表处。 建行将继续以加强境内外联动为基础， 有选择地拓展海外市场， 在我们国内的业务拓展和管理提升到一定层次以 后，我们也会适当地对海外市场进行资金投入。 记者： 建行引进战略投资者是国有银行改革的一件大事。 请问你如何看待目前的国有银行改革形势？建行的下一 步目标是什么？ 郭树清：中国的国有银行不改革只能是死路一条，这是个只能成功不能失败的改革。国有商业银行改革，目前已 具备了许多有利的条件，有社会的理解和支持，有政府监管部门的支持，有银行上下的共同努力，我们完全有理由相 信改革一定会成功。 建行成功引入美洲银行作为战略投资者，意味着建行朝着既定目标又迈出了坚实的一步。建行将抓住这一机遇， 学习先进的国际经验，练好内功。我们有充分的信心迎接未来的挑战。 金融时报

　　中国银行明年初进行首次公开募股， 股份………………………… 中国银行明年初进行首次公开募股，拟发行 20%股份………………………… 9 股份 福建银行汇市价格战开打，银行业协会紧急喊停……………………………… 福建银行汇市价格战开打，银行业协会紧急喊停……………………………… 10 为什么是美洲银行？郭树清详细披露谈判内情……………………………… 为什么是美洲银行？郭树清详细披露谈判内情……………………………… 12 基金网上交易中小银行唱主角，国有大行仍在起步…………………………… 基金网上交易中小银行唱主角，国有大行仍在起步…………………………… 16 李克穆要求保险机构适时稳步建仓，支持股权分置改革……………………… 李克穆要求保险机构适时稳步建仓，支持股权分置改革……………………… 18 券商、基金等多部门合力做多，前所未有……………………………………… 券商、基金等多部门合力做多，前所未有……………………………………… 19 试点公司拜山头，基金估计今秋全流通要动大手术…………………………… 试点公司拜山头，基金估计今秋全流通要动大手术…………………………… 21 多日现套利机会， 走强折射市场积极变化……………………………… 多日现套利机会，50ETF 走强折射市场积极变化……………………………… 23 华安将择期推出上证 180ETF…………………………………………………… 25 …………………………………………………… 投资短期券有助提振货币市场基金收益……………………………………… 投资短期券有助提振货币市场基金收益……………………………………… 26

　　中国银监会主席、 党委书记近日在辽宁调研时指出， 银监会将实行重大案件责任追究制度， 哪里出了案件， 就要上追两级的领导责任， 同时对经营管理和内审稽核这两条线上实施双线问责， 促进银行业金融机构从内控制度和 考核评价办法上建立防范案件风险的长效机制。 指出，近期银行案件发生有三大特点：一是绝大部分属于基层机构高管人员作案；二是内控制度存在漏洞 或形同虚设，给犯罪分子以可乘之机，类似的案件在不同的机构甚至同一银行内简单重复；三是犯罪分子作大案后很 轻易地一跑了之。 为此， 各银行业金融机构一定要认真落实银监会关于加大防范操作风险工作力度的 “十三条” 措施， 深入推进案件专项治理工作。 他说，当前要特别关注宏观调控政策对银行贷款的滞后效应，加强对土地储备、高速公路建设、汽车消费和房地 产等有关领域贷款的风险提示和管理，防止不良贷款反弹。在防范信用风险的同时，要高度重视市场风险和操作风险 的管理和防范。银行业金融机构要按照风险是否可控、成本是否可算、信息披露是否充分的要求，认真制定并落实个 人理财、财富管理、私人银行、资产证券化等新业务发展中的风险管理措施。 据悉，为此，银监会将专门成立创新业务监管部门，以跟进国内外银行业金融机构金融创新变化，及时研究制定 业务创新风险的监管策略，在规范业务创新管理的同时，积极促进业务创新的稳健发展。 金融时报 韩雪萌

　　金融市场处王欣欣说。 但他认为中国经济将紧缩的判断还需要更多数据的支持。他指出，中国经济与投资的相关性最大，而目前 26.4% 的投资率并不算低。而且， “一旦投资下降，最着急的是地方政府，而地方项目一上，又将拉动投资。 ” 如果人民币升值预期减弱， 那么最直接的反映将是外汇市场上供求关系的变化。 同时外汇储备的增减也是一个很 好的观察窗口。 基于这一观察，复旦大学经济学院许少强教授则指出，从前两年外汇储备的增长速度来看，预计全年仍会有较大 幅度的增长，这表明人民币升值压力仍然会很大。 “我认为，基于固定汇率制度下的单向投机不会减少。 ”许教授强调说。 第一财经日报 郭茹

　　据悉，从 2002 年开始，招商银行就开通了基金网上交易，并将该业务作为发展银行中间业务的重要内容。 “在基 金持续营销所带来的个人客户中，有 70%是来自招商银行的储户。而招商银行也通过为投资者提供一个可以交易基金 等产品的金融平台，提高了客户忠诚度，提升了银行品牌。 ”一位业内人士说。 招商银行有关咨询人士介绍，现在招商银行代销的基金产品有几十只，包括招商基金、国泰基金、中信基金等 16 家基金公司的产品。 除了银行网上代销外，联合证券、华夏证券、招商证券、长城证券等券商也已开通网上代销基金业务。不过，与 银行相比，所占比重较小。 除了网上代销外， 兴业银行、 民生银行等开通的基金网上直销也做得有声有色。 凡是兴业银行或民生银行的储户， 只须到银行营业网点柜面签订一份“银基通”协议书，就可以通过各基金公司网站直接申购或赎回其旗下基金。 与网上代销不同，网上直销的申购费率由基金公司自主确定。由于网上交易成本较低，一些基金公司就将这一块 节省下来的支出以费率折扣的形式让利给投资者。 除了拥有网上代销所具备的便捷优势外， 低成本是网上代销的一大 亮点。以华安基金为例，直销买华安创新、华安 180、华安宝利等基金，申购费全部 4 折。其中华安创新、华安 180 申购费仅 0.6%，买 1 万元，申购费可以节省约 90 元。 基金网上已经成为基金重要的销售渠道。但是，在国内，各大国有商业银行在基金网上交易方面所占份额很小。 分析人士表示，这主要是由于国有商业银行仍以传统存贷业务为主，中间业务还没有在思想上得到真正重视。 另外，国有商业银行考核体制不合理制约了基金网上交易。一位专家认为，国有大银行内设个人金融部与电子银 行部，分别管理柜台交易与网上交易，并按各自交易额等指标进行考核，这就难免会影响积极性。 有分析人士认为，在基金网上交易蛋糕越来越大的情况下，国有商业银行不久也会加入到分享利益的角逐中来。 每日经济新闻 祁和忠

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　　中国证券监管部门正在酝酿的允许货币市场基金投资高评级企业短期融资债券措施如果成真，则有利于缓解货 币市场基金收益率下滑的局面。 相对于目前中国货币市场基金的主要投资对象央行票据而言，新兴的企业短期融资债券由于风险相对较高，收 益率水平也高于同期限的央票收益率， 这在目前市场流动性极度充裕而利率持续走低的情况下， 无疑将受到苦于收益 率低迷的货币市场基金的青睐。 有利于减缓货币市场基金收益率下滑

　　最后，在整个谈判过程中，双方的最高决策者，以及主要业务部门的负责人都对合作进行过认真细致的交流。双 方都感觉建行和美洲银行在经营理念、 企业文化等诸多方面非常相似， 这也是双方最后能够结为战略伙伴的重要基础。 记者： 建行最终希望寻找多少家战略投资者？有无可能引进别的战略投资者？如果是多家战略投资者， 如何进行 平衡及合作？ 郭树清：我们希望引进一至三家战略投资者。目前我们仍然与其他潜在战略投资者保持着接触，不排除达成协议 的可能性。但无论如何，美洲银行都将是建行最主要的战略投资者。 记者：建行引进战略投资者的目的是什么？在交行的路演中，最大的卖点是交行引入了汇丰作为战略投资者。建 行引入战略投资者是否是为了保证首次公开发行并上市（即 IPO）成功？ 郭树清：引进战略投资者一直是建行进行股份制改造、提高自身竞争力的一个重要环节。我们引进战略投资者的 目的主要不是为了充实资本，而是希望通过引进战略投资者进一步深化建行的改革，完善建行的公司治理，提高建行 的经营管理水平，为提高建行的长期竞争力打好基础。其中最核心的是通过向合作方引进产品、技术和管理经验，全 面提高建行服务客户的能力，使建行的新老客户得到更加全面优质的服务，由此提升建行的竞争能力和综合素质。 如果建行自身的素质能够不断提高，IPO 的成功是水到渠成的事情。但 IPO 本身也不是我们的最终目标，我们希 望通过 IPO 和上市进一步加强外部约束，促进建行的改革和发展。从这一点来看，保证 IPO 成功并不是建行引入战略 投资者的主要目的。 记者：能否介绍一下美洲银行投资建行的具体情况？为什么有购买老股的安排？30 亿美元对应的股权比例是多 少？ 郭树清：美洲银行将向建行投资 30 亿美元，包括在 IPO 前从汇金公司购买价值 25 亿美元的建行老股和在建行 IPO 中认购 5 亿美元的新股。 为什么有购买老股的安排？因为在 IPO 前美洲银行购买一部分老股有助于美洲银行尽早地开展与建行的合作， 对 建行的发展有利。此外购买 25 亿美元的老股是双方谈判的结果，体现了多赢的原则。美洲银行通过投资 30 亿美元， 将持有相当数量的建行股权。根据目前的协议，美洲银行有权按事先约定的条件M6米乐，在未来一定期限内将持有建行的股 权比例增加到 19.9%。 中央汇金公司是在充分征求了各方的意见后作出上述出售老股决定的，具体操作依照国家的有关规定进行。 记者：美洲银行除了战略投资以外，是否与建行还有其他方面的合作？具体合作期限有多长？ 郭树清：除了战略投资以外，建行与美洲银行将在一系列的业务领域进行全面合作。美洲银行将在公司治理、风 险控制、IT、财务管理、人力资源管理、零售银行、资金业务等一系列领域向建行提供技术援助。美洲银行对建行的 投资是长期的战略性投资， 我们之间的业务合作也将是长期性的。 我们不希望出现因为突出某一具体业务领域合作而 影响全面合作的情况。在此前提下，如果发现有合适的机会，我们也会考虑在监管允许的情况下与美洲银行协商成立 具体业务领域的合资企业。我们之间的合作将是全方位的。 记者：汇丰向交行派出了一名副行长。美洲银行的人员是否会进入建行的管理层？

　　知》等配套文件,使保险资金入市进入实质性操作阶段,加强了保险市场与资本市场的互动发展。 上海证券报 卢晓平

　　从上月股权分置改革试点启动开始，市场上各项配套利好政策便不断推出。这些政策涉及市场制度建设、券商、 基金以及中小投资者的方方面面，充分体现了监管层对证券市场的肯定和扶持发展的态度。 针对股权分置改革试点，中国证监会发出通知，允许试点公司控股股东在二级市场增持流通股，而且“试点第 一股”——三一重工已在上周五公告将投入不超过 2 亿元择机增持社会公众股。 同时， 中国证监会还正式公布了上市 公司回购社会公众股份管理试行办法，不久邯郸钢铁即发布董事会决议，将动用不超过 3．5 亿元资金用于回购公司 社会公众股份。为支持试点改革的顺利进行，财政部和国税总局宣布暂免股权分置改革试点印花税。证交所方面也不 忘给股权分置改革保驾护航，深沪两所相继宣布将推出权证，为上市公司的股权分置改革提供市场化对价工具，也为 未来推出衍生认购、认沽权证产品提供了统一的规则框架。 不仅如此，6 月 17 日休市后，国资委下发指导意见，对上市公司在股权分置改革中国有控股股东的最低持股比 例作出了明确要求，严控市场扩容压力，同时，就进一步保护投资者利益做出了一系列规定。这显然有打消投资者对 股权分置改革将给市场带来扩容担心的意图。 针对处于困境中的券商，上周一，央行除对问题券商实行关闭、托管，最近又对申银万国和华安施以援手，拟 向两家券商提供再贷款； 之后， 汇金公司拟出资对银河证券进行重组， 力争将银河证券建设成为资本充足、 运营安全、 服务和效益良好的现代金融企业。据称，第一步数十亿元人民币的出资即将到位。 对于市场上规模最大的机构投资者——基金，中国证监会主席给予了充分肯定。他表示，基金业是推动 我国资本市场稳定发展的主导力量， 在证券市场发展的关键时期， 基金管理公司一定要从资本市场的发展大局和基金 行业持续发展的高度，充分认识股权分置改革的意义，共同推进资本市场的改革。之后，中国证监会发布《关于基金 管理公司运用固有资金进行基金投资有关事项的通知》，这一举措拓宽了基金公司固有资金的投资渠道，提高了基金 公司固有资金使用效率，同时也从另一方面为市场开拓了资金来源。此外，证监会还发布了《关于进一步完善证券投

　　伴随 5 月份宏观经济数据的相继出台，中国经济不再“过热”的声音开始响起。如果真实经济表现与数据所显示 的趋势一致，则不仅意味着宏观调控效果的显现，而且，人民币升值的预期也会随之明显减弱。 北京师范大学金融研究中心主任钟伟日前在接受记者采访时表示， 未来两个季度人民币升值预期将会出现明显降 温。其理由有二：一是中国经济显露出的增幅放缓迹象，二是外汇市场上美元走强，欧元走弱。